Schütte-Biastoch Unternehmensbewertung von KMU

Eine Analyse unter besonderer Berücksichtigung dominierter Bewertungsanlässe
2011
ISBN: 978-3-8349-6394-9
Verlag: Betriebswirtschaftlicher Verlag Gabler
Format: PDF
Kopierschutz: 1 - PDF Watermark

E-Book, Deutsch, 269 Seiten, eBook

Sonja Schütte-Biastoch untersucht dominierte Bewertungsanlässe. Unter Berücksichtigung von Typisierungserfordernissen stellt die Autorin die Problemfelder bei der Bestimmung der Parameter des Zukunftserfolgswertes Überschussgröße, Lebensdauer und Kapitalisierungszinssatz, besonders im Hinblick auf kleine und mittlere Unternehmen, systematisch geschlossen dar und gibt Empfehlungen für die praktische Ausgestaltung.

Dr. Sonja Schütte-Biastoch promovierte bei Prof. Dr. Ulrich Döring am Institut für Bank-, Finanz- und Rechnungswesen der Leuphana Universität Lüneburg. Sie ist Mitarbeiterin einer großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft im Bereich Corporate Finance.

Zielgruppe

Research

Autoren/Hrsg.

Schütte-Biastoch, Sonja

Inhaltsverzeichnis

1;Geleitwort;6
2;Vorwort;7
3;Inhaltsverzeichnis;8
4;Abbildungsverzeichnis;11
5;Tabellenverzeichnis;13
6;Abkürzungsverzeichnis;15
7;Symbolverzeichnis;18
8;1 Einführung;21
8.1;1.1 Problemstellung;21
8.2;1.2 Gang der Arbeit;23
9;2 Grundlagen der Unternehmensbewertung bei KMU;25
9.1;2.1 Bewertungsobjekt;25
9.2;2.2 Anlässe und Zwecke der Unternehmensbewertung;30
9.3;2.3 Verfahren der Unternehmensbewertung;34
10;3 Anwendbarkeit nicht auf dem ZEW-Modell basierender Verfahren zur Bewertung von KMU;37
10.1;3.1 Einzelbewertungsverfahren;37
10.2;3.2 Vergleichsverfahren;40
10.3;3.3 Mischverfahren;45
10.4;3.4 Würdigung der nicht auf dem ZEW-Modell basierenden Bewertungsverfahren;47
11;4 Konzeption der ZEW-Verfahren als Referenzrahmen;52
11.1;4.1 Nutzentheoretisches Entscheidungsmodell der Investitionsrechnung;52
11.1.1;4.1.1 Anforderungen einer modellgestützten Bewertung;52
11.1.2;4.1.2 Entscheidung bei Sicherheit;53
11.1.3;4.1.3 Entscheidung bei Unsicherheit;57
11.2;4.2 Bewertungsrelevante Überschüsse zur Ermittlung eines ZEW;64
11.2.1;4.2.1 Definition der bewertungsrelevanten Überschüsse;64
11.2.1.1;4.2.1.1 Nutzen durch Unternehmenseigentum;64
11.2.1.2;4.2.1.2 Berücksichtigung der Mehrwertigkeit;67
11.2.1.3;4.2.1.3 Ableitung der Nettozuflüsse anhand des Rechnungswesens;73
11.2.2;4.2.2 Prognose der bewertungsrelevanten Überschüsse;77
11.2.2.1;4.2.2.1 Vergangenheits- und Lageanalyse;77
11.2.2.2;4.2.2.2 Prognoseverfahren;80
11.2.2.3;4.2.2.3 Integrierte Planungsrechnung;82
11.2.2.4;4.2.2.4 Berücksichtigung von Ertragsteuern;86
11.3;4.3 Planungs- und Prognosehorizont zur Ermittlung eines ZEW;89
11.3.1;4.3.1 ZEW von Unternehmen mit begrenzter Lebensdauer;89
11.3.2;4.3.2 ZEW von Unternehmen mit unbegrenzter Lebensdauer;90
11.4;4.4 Kapitalisierungszinssatz zur Ermittlung eines ZEW;95
11.4.1;4.4.1 Auswahl des Vergleichsobjekts;95
11.4.2;4.4.2 Äquivalenzkriterien;97
11.4.3;4.4.3 Methoden der Risikoermittlung;103
11.4.3.1;4.4.3.1 Individualistischer Ansatz zur Risikoermittlung;103
11.4.3.2;4.4.3.2 Marktorientierter Ansatz zur Risikoermittlung;105
11.4.4;4.4.4 Berücksichtigung von Steuern;118
11.5;4.5 Zusammenfassung der Annahmen des ZEW-Referenzmodells;120
12;5 Anpassung der ZEW-Verfahren an die Besonderheiten bei KMU;123
12.1;5.1 Ableitung der Besonderheiten der ZEW-Ermittlung;123
12.2;5.2 Besonderheiten bei der Bestimmung der bewertungsrelevanten Überschüsse;128
12.2.1;5.2.1 Limitierte Informationsbasis;128
12.2.1.1;5.2.1.1 Analyse der Informationen aus dem Rechnungswesen;128
12.2.1.2;5.2.1.2 Analyse der Unsicherheit der Planungsgrößen;133
12.2.2;5.2.2 Personenbezug;138
12.2.2.1;5.2.2.1 Abgrenzung des Bewertungsobjekts;138
12.2.2.2;5.2.2.2 Berücksichtigung eines Unternehmerlohns;146
12.2.2.3;5.2.2.3 Substituierbarkeit von Schlüsselpersonen;151
12.2.2.4;5.2.2.4 Flexibilität;157
12.2.3;5.2.3 Rechtsform;161
12.2.3.1;5.2.3.1 Besonderheiten der Besteuerung;161
12.2.3.2;5.2.3.2 Besonderheiten bei der Bestimmung der Gewinnverwendung;176
12.2.3.3;5.2.3.3 Berücksichtigung des persönlichen Haftungsrisikos;185
12.3;5.3 Besonderheiten bei der Bestimmung des Planungs- und Prognosehorizonts;189
12.3.1;5.3.1 Begrenzung der Lebensdauer;189
12.3.2;5.3.2 Rechtfertigung eines unendlichen ZEW-Kalküls;197
12.4;5.4 Besonderheiten bei der Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes;200
12.4.1;5.4.1 Fehlende Börsennotierung;200
12.4.1.1;5.4.1.1 Bestimmung der CAPM-Parameter;200
12.4.1.2;5.4.1.2 Anpassung des Kapitalstrukturrisikos;206
12.4.1.3;5.4.1.3 Berücksichtigung fehlender Haftungsbeschränkung;212
12.4.1.4;5.4.1.4 Berücksichtigung mangelnder Fungibilität;215
12.4.2;5.4.2 Fehlende Diversifikation auf Unternehmerebene;223
12.4.2.1;5.4.2.1 Portfoliobildung bei beschränktem Eigentümerkreis;223
12.4.2.2;5.4.2.2 Berücksichtigung des unsystematischen Risikos;228
12.4.3;5.4.3 Fehlende Diversifikation auf Unternehmensebene;235
13;6 Zusammenfassung der Ergebnisse und Ausblick;243
14;Literaturverzeichnis;249

Über Autor(innen)

Dr. Sonja Schütte-Biastoch promovierte bei Prof. Dr. Ulrich Döring am Institut für Bank-, Finanz- und Rechnungswesen der Leuphana Universität Lüneburg. Sie ist Mitarbeiterin einer großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft im Bereich Corporate Finance.