Seier Kartellrechtsrelevante Marktmanipulationen

Die Europäische Marktmissbrauchsverordnung und der Schutz des Wettbewerbs auf dem Kapitalmarkt
1. Auflage 2018
ISBN: 978-3-8452-8925-0
Verlag: Nomos
Format: PDF
Kopierschutz: Adobe DRM (»Systemvoraussetzungen)

E-Book, Deutsch, Band 72, 402 Seiten, Format (B × H): 153 mm x 227 mm

Reihe: Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht

Manipulative Verhaltensweisen auf dem Finanzmarkt können sowohl marktmissbrauchsrechtliche als auch kartellrechtliche Verbotstatbestände erfüllen. Koordinierungen ermöglichen wettbewerbsunabhängige Marktpreisvorteile und die missbräuchliche Ausnutzung einer marktbeherrschenden Stellung auf einem abgrenzbaren (Kapital-)Markt ist denkbar. Bei der LIBOR-/EURIBOR-Affäre sanktionierte die Europäische Kommission erstmals Absprachen auf dem Finanzmarkt wegen kartellrechtlicher Verstöße. Auch insoweit soll die seit 3. Juli 2016 in den Mitgliedstaaten geltende Marktmissbrauchsverordnung (EU) Nr. 596/2014 Regulierungsdefizite beheben. Nach wie vor fehlt aber eine Klärung, wie sich das Marktmanipulationsrecht und das Kartellrecht materiell und verfahrensrechtlich zueinander verhalten. An dieser Schnittstelle setzt die Arbeit an und untersucht, ob das Kartellrecht zur effektiven Verhinderung von Manipulationen auf dem Finanzmarkt beitragen und damit dessen Sicherheit und Integrität stärken kann.

Autoren/Hrsg.

Seier, Sebastian

Fachgebiete

• Rechtswissenschaften Wirtschaftsrecht Gewerblicher Rechtsschutz Wettbewerbs- und Kartellrecht, Werberecht
• Rechtswissenschaften Internationales Recht und Europarecht Europarecht Europäisches Handels-, Wirtschafts- und Gesellschaftsrecht, Währungsrecht
• Rechtswissenschaften Wirtschaftsrecht Kapitalmarkt- und Wertpapierrecht

Inhaltsverzeichnis

1;Cover;1
2; Einleitung;25
3; Problemdarstellung und Forschungsfragen;28
3.1; I. Kartellrechtlich relevante Manipulation als reales Problem des Finanzmarktes;28
3.2; II. Forschungsleitende Fragen;32
3.3; III. Abgrenzung;33
3.4; IV. Relevanz;34
3.5; V. Forschungsstand;37
4; Methodik und Gang der Darstellung;39
5; Erstes Kapitel: Grundlagen;41
5.1; A. Die Einteilung der Finanzmärkte;41
5.1.1; I. Geldmarkt;42
5.1.2; II. Devisenmarkt;42
5.1.3; III. Derivate- bzw. Terminmarkt;43
5.1.4; IV. Kapitalmarkt;44
5.2; B. Ausgewählte Fälle;47
5.2.1; I. First Harlem Railway Corner;48
5.2.2; II. Pennsylvania Ave. Funds vs. Borey, et al.;49
5.2.3; III. Kirk Dahl, et al. vs. Bain Capital Partners, LLC, et al.;50
5.2.4; IV. Schaeffler/Continental;51
5.2.5; V. Porsche/VW;52
5.2.6; VI. LIBOR und EURIBOR;54
5.2.7; VII. Sonstige Fälle abgesprochener Verhaltensweisen auf dem Finanzmarkt;59
5.3; C. Relevante Tatbestände des Kartellrechts;61
5.3.1; I. Grundlagen des Kartellrechts;62
5.3.2; II. Anwendungsbereich der Art. 101, 102 AEUV;62
5.3.3; III. Gesetzeszweck;65
5.3.3.1; 1. Zweck;65
5.3.3.2; 2. Wettbewerb als Schutzobjekt;66
5.3.3.3; 3. Funktionen des Wettbewerbs;68
5.3.3.3.1; a) Wirtschaftspolitische Funktion;68
5.3.3.3.2; b) Gesellschaftspolitische Funktion;69
5.3.3.4; 4. Zwischenergebnis;70
5.3.4; IV. Tatbestände;71
5.3.4.1; 1. Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;72
5.3.4.1.1; a) Anwendbarkeit;72
5.3.4.1.1.1; aa) Unternehmen oder Unternehmensvereinigung;73
5.3.4.1.1.2; bb) Zwischenergebnis;75
5.3.4.1.2; b) Zusammenwirken von mindestens zwei Unternehmen oder mindestens einer Unternehmensvereinigung;76
5.3.4.1.3; c) Bezwecken oder Bewirken einer Wettbewerbsbeschränkung;78
5.3.4.1.4; d) Spürbarkeit der Wettbewerbsbeschränkung;80
5.3.4.2; 2. Marktmachtmissbrauchsverbot, Art. 102 AEUV;81
5.3.4.2.1; a) Anwendbarkeit;81
5.3.4.2.2; b) Verbotsadressaten: marktbeherrschende Unternehmen;82
5.3.4.2.2.1; aa) Ein oder mehrere Unternehmen;82
5.3.4.2.2.2; bb) Marktbeherrschung;82
5.3.4.2.2.2.1; (1) Abgrenzung des relevanten Marktes;83
5.3.4.2.2.2.2; (2) Beherrschende Stellung;84
5.3.4.2.2.2.3; (3) Wesentlicher Teil des gemeinsamen Marktes;86
5.3.4.2.3; c) Missbräuchliche Ausnutzung der marktbeherrschenden Stellung;86
5.3.5; V. Zwischenergebnis;88
5.4; D. Relevante Tatbestände des Marktmanipulationsrechts;88
5.4.1; I. Grundlagen des Manipulationsverbots als Teil des Marktmissbrauchsrechts;91
5.4.1.1; 1. Entwicklung des Marktmanipulationsverbots;92
5.4.1.2; 2. Europäische und nationale Rechtsquellen;95
5.4.1.2.1; a) Europäische Rechtsgrundlagen;95
5.4.1.2.2; b) Nationale Umsetzung;97
5.4.2; II. Anwendungsbereich des Marktmanipulationsverbots;98
5.4.2.1; 1. Persönlich;98
5.4.2.2; 2. Sachlich;99
5.4.2.2.1; a) Erfasste Märkte nach Art. 2 Abs. 1 Satz 1 MAR;99
5.4.2.2.1.1; aa) Geregelter Markt, Art. 2 Abs. 1 Satz 1 lit. a) MAR;100
5.4.2.2.1.2; bb) Multilaterales Handelssystem, Art. 2 Abs. 1 Satz 1 lit. b) MAR;101
5.4.2.2.1.3; cc) Organisiertes Handelssystem, Art. 2 Abs. 1 Satz 1 lit. c) MAR;102
5.4.2.2.2; b) Erfasste Finanzmarktprodukte und sonstige Handlungsweisen;102
5.4.2.3; 3. Örtlich;105
5.4.3; III. Zweck des Marktmanipulationsverbots;106
5.4.4; IV. Tatbestände;107
5.4.4.1; 1. Regelungssystematik und Deliktsnatur;108
5.4.4.2; 2. Handels- und handlungsbezogene Manipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. a) und b) MAR;110
5.4.4.3; 3. Informationsbezogene Manipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. c) MAR;111
5.4.4.4; 4. Referenzwertmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. d) MAR;112
5.4.4.5; 5. Fälle der Tatbestandskonkretisierung, Art. 12 Abs. 2 MAR;112
5.4.4.5.1; a) Sicherung einer marktbeherrschenden Stellung, Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR;113
5.4.4.5.1.1; aa) Marktbeherrschende Stellung i.S.d. Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR;115
5.4.4.5.1.2; bb) Verhältnis zur kartellrechtlichen Begriffsbestimmung – Stellungnahme;117
5.4.4.5.1.3; cc) Sicherung (einer marktbeherrschenden Stellung) i.S.d. Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR;121
5.4.4.5.1.4; dd) Kritik am Tatbestand – Stellungnahme;122
5.4.4.5.2; b) Irreführung durch zeitabhängigen Kauf oder Verkauf – Making the close, Art. 12 Abs. 2 lit. b) MAR;123
5.4.4.5.3; c) Neuartige Handelsmethoden – insb. algorithmische und Hochfrequenzhandelsstrategien, Art. 12 Abs. 2 lit. c) MAR;126
5.4.4.5.4; d) Ausnutzung eines Interessenkonflikts – Scalping, Pump and Dump, Art. 12 Abs. 2 lit. d) MAR;128
5.4.4.5.5; e) Missbräuchlicher Handel von Emissionszertifikaten und deren Derivate, Art. 12 Abs. 2 lit. e) MAR;130
5.4.5; V. Zwischenergebnis;131
5.5; E. Anwendbarkeit des Kartellrechts auf den Finanzmarktsektor;132
5.5.1; I. Problemstellung;132
5.5.2; II. Historische Betrachtung;133
5.5.3; III. Aktuelle Rechtslage;135
5.5.3.1; 1. Normenhierarchische Bewertung;135
5.5.3.2; 2. Systematische Bewertung;137
5.5.3.3; 3. Konkurrenzrechtliche Bewertung;137
5.5.3.4; 4. Teleologische Bewertung;138
5.5.4; IV. Jurisdiktion und Sichtweise der Europäischen Kommission bzw. der Aufsichtsbehörden;141
5.5.4.1; 1. Rechtsprechung in Deutschland, Europa und den USA;141
5.5.4.2; 2. Auffassung der Europäischen Kommission;143
5.5.5; V. Zwischenergebnis;144
6; Zweites Kapitel: Regimeübergreifend – kartellrechtlich und marktmanipulationsrechtlich relevante Verhaltensweisen;145
6.1; A. Problemstellung und Gang der Untersuchung;145
6.2; B. Bewertung der manipulativen Verhaltensweisen;145
6.2.1; I. Submissionskartell bei Unternehmensübernahme: sog. bid-rigging;145
6.2.1.1; 1. Konstellation;146
6.2.1.2; 2. Beurteilung nach Kartellrecht;147
6.2.1.2.1; a) Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;147
6.2.1.2.2; b) Zwischenergebnis zur kartellrechtlichen Beurteilung;151
6.2.1.3; 3. Beurteilung nach Marktmanipulationsrecht;152
6.2.1.3.1; a) Handelsbezogene Marktmanipulation;153
6.2.1.3.1.1; aa) durch Geben falscher oder irreführender Signale oder Sicherung eines anormalen oder künstlichen Kursniveaus, Art. 12 Abs. 1 lit. a) MAR;153
6.2.1.3.1.2; bb) durch Täuschung, Art. 12 Abs. 1 lit. b) MAR;158
6.2.1.3.1.3; cc) durch Sicherung einer marktbeherrschenden Stellung, Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR;162
6.2.1.3.2; b) Informationsbezogene Marktmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. c) MAR;164
6.2.1.3.3; c) Zwischenergebnis zur marktmanipulationsrechtlichen Beurteilung;169
6.2.1.4; 4. Zwischenergebnis;170
6.2.2; II. Cornering bzw. Abusive squeeze;171
6.2.2.1; 1. Konstellation;175
6.2.2.2; 2. Beurteilung nach Kartellrecht;176
6.2.2.2.1; a) Marktmachtissbrauchsverbot, Art. 102 AEUV;177
6.2.2.2.1.1; aa) Relevanter Wettbewerbsmarkt;177
6.2.2.2.1.1.1; (1) Sachliche Marktabgrenzung;177
6.2.2.2.1.1.1.1; i. Aktien eines Emittenten als sachlich relevanter Markt;181
6.2.2.2.1.1.1.2; ii. Vergleichbare Unternehmensanteile als sachlich relevanter Markt;183
6.2.2.2.1.1.2; (2) Zeitliche Marktabgrenzung;186
6.2.2.2.1.1.3; (3) Stellungnahme;187
6.2.2.2.1.1.4; (4) Räumliche Marktabgrenzung;197
6.2.2.2.1.2; bb) Marktbeherrschung;198
6.2.2.2.1.2.1; (1) Pro Marktbeherrschung;203
6.2.2.2.1.2.2; (2) Contra Marktbeherrschung;203
6.2.2.2.1.2.3; (3) Stellungnahme;204
6.2.2.2.1.3; cc) Missbräuchliche Verhaltensweise;208
6.2.2.2.1.3.1; (1) Pro Marktmachtmissbrauch;210
6.2.2.2.1.3.2; (2) Contra Marktmachtmissbrauch;212
6.2.2.2.1.3.3; (3) Stellungnahme;213
6.2.2.2.2; b) Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;220
6.2.2.2.3; c) Zwischenergebnis zur kartellrechtlichen Beurteilung;220
6.2.2.3; 3. Beurteilung nach Marktmanipulationsrecht;222
6.2.2.3.1; a) Handelsbezogene Marktmanipulation;222
6.2.2.3.1.1; aa) durch Sicherung marktbeherrschender Stellung, Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR;222
6.2.2.3.1.1.1; (1) Marktbeherrschende Stellung;223
6.2.2.3.1.1.2; (2) Sicherung der marktbeherrschenden Stellung;224
6.2.2.3.1.1.3; (3) Preisfestsetzung oder andere unlautere Handelsbedingung;227
6.2.2.3.1.2; bb) Zwischenergebnis zur handelsbezogenen Marktmanipulation;229
6.2.2.3.2; b) Zwischenergebnis zur marktmanipulationsrechtlichen Beurteilung;230
6.2.2.4; 4. Zwischenergebnis;231
6.2.3; III. Koordiniertes „Anschleichen“ an U?bernahmeziel;231
6.2.3.1; 1. Konstellation;234
6.2.3.2; 2. Beurteilung nach Kartellrecht;235
6.2.3.2.1; a) Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;236
6.2.3.2.2; b) Marktmachtmissbrauchsverbot, Art. 102 AEUV;238
6.2.3.2.3; c) Zwischenergebnis zur kartellrechtlichen Beurteilung;239
6.2.3.3; 3. Beurteilung nach Marktmanipulationsrecht;240
6.2.3.3.1; a) Handelsbezogene Marktmanipulation;240
6.2.3.3.1.1; aa) durch Geben falscher oder irreführender Signale oder Sicherung eines anormalen oder künstlichen Kursniveaus, Art. 12 Abs. 1 lit. a) MAR;240
6.2.3.3.1.2; bb) durch Täuschung, Art. 12 Abs. 1 lit. b) MAR;241
6.2.3.3.2; b) Informationsbezogene Marktmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. c) MAR;241
6.2.3.3.3; c) Zwischenergebnis zur marktmanipulationsrechtlichen Beurteilung;243
6.2.3.4; 4. Zwischenergebnis;245
6.2.4; IV. Koordinierung von Handelsgeschäften;245
6.2.4.1; 1. Kategorisierung;246
6.2.4.1.1; a) Handelsbezogene Marktmanipulation;246
6.2.4.1.1.1; aa) Fiktive Geschäfte;247
6.2.4.1.1.1.1; (1) Sog. improper matched orders;247
6.2.4.1.1.1.2; (2) Sog. circular-trading;247
6.2.4.1.1.2; bb) Effektive Geschäfte;248
6.2.4.1.2; b) Informationsbezogene Marktmanipulation;248
6.2.4.1.3; c) Drei Elemente der Koordinierung von Handelsgeschäften;249
6.2.4.2; 2. Konstellation;250
6.2.4.3; 3. Beurteilung nach Kartellrecht;251
6.2.4.3.1; a) Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;251
6.2.4.3.2; b) Marktmachtmissbrauchsverbot, Art. 102 AEUV;255
6.2.4.3.3; c) Zwischenergebnis zur kartellrechtlichen Beurteilung;256
6.2.4.4; 4. Beurteilung nach Marktmanipulationsrecht;257
6.2.4.4.1; a) Handelsbezogene Marktmanipulation;257
6.2.4.4.1.1; aa) durch Geben falscher oder irreführender Signale oder Sicherung eines anormalen oder künstlichen Kursniveaus, Art. 12 Abs. 1 lit. a) MAR;257
6.2.4.4.1.2; bb) durch Täuschung, Art. 12 Abs. 1 lit. b) MAR;263
6.2.4.4.1.3; Exkurs: Anhang I Teil B der MAR;264
6.2.4.4.2; b) Informationsbezogene Marktmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. c) MAR;265
6.2.4.4.3; c) Zwischenergebnis zur marktmanipulationsrechtlichen Beurteilung;268
6.2.4.5; 4. Zwischenergebnis;271
6.2.5; V. Absprachen über Benchmarks;272
6.2.5.1; 1. Konstellation;272
6.2.5.2; 2. Beurteilung nach Kartellrecht;273
6.2.5.2.1; a) Kartellverbot, Art. 101 Abs. 1 AEUV;273
6.2.5.2.2; b) Marktmachtmissbrauchsverbot, Art. 102 AEUV;275
6.2.5.2.3; c) Zwischenergebnis zur kartellrechtlichen Beurteilung;276
6.2.5.3; 3. Beurteilung nach Marktmanipulationsrecht;276
6.2.5.4; 4. Zwischenergebnis;279
6.3; C. Ergebnis und zusammenfassende Schlussfolgerung;280
7; Drittes Kapitel: Verhältnis der Regime – Abstimmungsoptionen auf Rechtsfolgenseite;282
7.1; A. Gegenwärtige Rechtsfolgenregime und Verfahren;282
7.1.1; I. Gegenüberstellung der Rechtsfolgensystematik;282
7.1.1.1; 1. Kartellrecht;283
7.1.1.1.1; a) Verwaltungsrechtliche Maßnahmen;284
7.1.1.1.1.1; aa) Ermittlungsmaßnahmen;284
7.1.1.1.1.1.1; (1) Auskunftsverlangen, Art. 18 VO Nr. 1/2003;286
7.1.1.1.1.1.2; (2) Befragungsbefugnis, Art. 19 VO Nr. 1/2003;287
7.1.1.1.1.1.3; (3) Nachprüfungsbefugnis, Art. 20, 21 VO Nr. 1/2003;288
7.1.1.1.1.2; bb) Verwaltungsentscheidungen;290
7.1.1.1.1.2.1; (1) Abstellungsbeschluss, Art. 7 VO Nr. 1/2003;290
7.1.1.1.1.2.2; (2) Verpflichtungszusage, Art. 9 VO Nr. 1/2003;291
7.1.1.1.1.2.3; (3) Veröffentlichung der Entscheidung, Art. 30 VO Nr. 1/2003;292
7.1.1.1.2; b) Sanktionen;293
7.1.1.1.2.1; aa) Ordnungswidrigkeit, Art. 23 Abs. 2 Satz 1 lit. a) VO Nr. 1/2003;293
7.1.1.1.2.2; bb) Straftat;294
7.1.1.1.3; c) Zivilrechtliche Folgen;295
7.1.1.1.3.1; aa) Wirksamkeit;295
7.1.1.1.3.2; bb) Haftung;296
7.1.1.1.3.2.1; (1) Anspruchsgrundlagen, insb. § 33a GWB n.F.;296
7.1.1.1.3.2.2; (2) Rechtsfolgenbetrachtung (i.e.S.);298
7.1.1.1.3.2.2.1; i. Informationsasymmetrie – Auskunftsverlangen;299
7.1.1.1.3.2.2.2; ii. Restitution durch Geldersatz, §§ 249 ff. BGB;300
7.1.1.1.4; d) Zwischenergebnis;302
7.1.1.2; 2. Marktmanipulationsrecht;302
7.1.1.2.1; a) Verwaltungsrechtliche Maßnahmen, § 4 WpHG;303
7.1.1.2.1.1; aa) präventiver Art;304
7.1.1.2.1.1.1; (1) aufgrund der Generalbefugnis, § 4 Abs. 1 Satz 3 WpHG – Missstandsaufsicht;307
7.1.1.2.1.1.2; (2) aufgrund der Befugnis zur Überwachung der Gebote und Verbote des WpHG, § 4 Abs. 2 Satz 1 WpHG;308
7.1.1.2.1.1.3; (3) Auskunftsrecht, § 4 Abs. 3 WpHG;309
7.1.1.2.1.1.4; (4) Betretungsrecht, § 4 Abs. 4 und Abs. 4a Satz 1 WpHG n.F.;314
7.1.1.2.1.1.5; (5) Sicherstellung, § 4 Abs. 4a Satz 3 WpHG n.F. und Beschlagnahme, § 4 Abs. 4a Satz 4, Abs. 4b WpHG n.F.;316
7.1.1.2.1.2; bb) repressiver Art;317
7.1.1.2.1.2.1; (1) Öffentliche Warnung, § 4 Abs. 3k WpHG n.F.;317
7.1.1.2.1.2.2; (2) Bekanntmachung von Maßnahmen, § 40b Abs. 1 WpHG;318
7.1.1.2.1.2.3; (3) Naming & Shaming, § 40d WpHG n.F.;319
7.1.1.2.1.2.4; (4) Persönliche Handelsuntersagung, § 4 Abs. 3h–3j WpHG n.F.;321
7.1.1.2.1.2.5; (5) Sonstige Maßnahmen;322
7.1.1.2.1.3; cc) Zwischenergebnis;323
7.1.1.2.2; b) Sanktionen;323
7.1.1.2.2.1; aa) Ordnungswidrigkeit, § 39 Abs. 3d Nr. 2 WpHG n.F.;324
7.1.1.2.2.2; bb) Straftat, § 38 Abs. 1 Nr. 2 lit. a)–d) WpHG n.F.;326
7.1.1.2.2.3; cc) Zwischenergebnis;330
7.1.1.2.3; c) Zivilrechtliche Folgen;330
7.1.1.2.3.1; aa) Wirksamkeit;331
7.1.1.2.3.2; bb) Haftung;333
7.1.1.2.3.3; cc) Zwischenergebnis;336
7.1.1.2.4; d) Zwischenergebnis;336
7.1.1.3; 3. Bewertung des Verhältnisses;337
7.1.1.3.1; a) Verwaltungsrechtliche Maßnahmen;337
7.1.1.3.1.1; aa) Ermittlungsbefugnisse und präventive Maßnahmen der Verwaltungsbehörden;338
7.1.1.3.1.2; bb) Entscheidungsbefugnisse und repressive Maßnahmen der Verwaltungsbehörden;341
7.1.1.3.1.3; cc) Schlussfolgerungen;342
7.1.1.3.2; b) Sanktionen;345
7.1.1.3.2.1; aa) Ordnungswidrigkeit;345
7.1.1.3.2.2; bb) Straftat;346
7.1.1.3.2.3; cc) Schlussfolgerungen;347
7.1.1.3.3; c) Zivilrechtliche Konsequenzen;348
7.1.2; II. Gegenüberstellung der Verfahrensbesonderheiten;349
7.1.2.1; 1. Kartellrecht;349
7.1.2.1.1; a) Verwaltungsverfahren;349
7.1.2.1.2; b) Bußgeldverfahren;351
7.1.2.1.3; c) Zivilprozess;352
7.1.2.2; 2. Marktmanipulationsrecht;353
7.1.2.2.1; a) Verwaltungsverfahren;353
7.1.2.2.2; b) Bußgeldverfahren;354
7.1.2.2.3; c) Strafverfahren;357
7.1.2.3; 3. Bewertung des Verhältnisses;357
7.1.2.3.1; a) Verwaltungsverfahren;357
7.1.2.3.2; b) Bußgeld- und Strafverfahren;360
7.1.2.3.3; c) Zivilverfahren;363
7.1.3; III. Zwischenergebnis;364
7.2; B. Rechtsgebietsübergreifende Thesen zur Abstimmungsoptimierung der Regime;366
7.2.1; I. Informationsaustausch;366
7.2.1.1; 1. Behördenzusammenarbeit;367
7.2.1.2; 2. Mitteilungstatbestände und Datenweiterleitung;370
7.2.2; II. Zuständigkeitskonzentration;371
7.2.2.1; 1. Zweck;371
7.2.2.2; 2. Ausgestaltungsmöglichkeit;372
7.2.3; III. Follow-on-Klagen;373
7.2.3.1; 1. Kartellrechtliche Regelung;373
7.2.3.2; 2. Marktmanipulationsrechtliche Ergänzung;373
7.2.4; IV. Kronzeugenregelung;374
7.2.4.1; 1. Kartellrechtliches Erfolgskonzept;374
7.2.4.2; 2. Marktmanipulationsrechtliche Lücke;375
7.3; C. Ergebnis;377
7.4; Zusammenfassung der Ergebnisse der Arbeit;379
8; Literaturverzeichnis;386