Stoklossa Die Zinsstrukturtheorie

Eine Analyse der Faktoren, Arbitrage und Volatilität für das Euro-Währungsgebiet
2010
ISBN: 978-3-8349-8760-0
Verlag: Betriebswirtschaftlicher Verlag Gabler
Format: PDF
Kopierschutz: 1 - PDF Watermark

E-Book, Deutsch, 224 Seiten, eBook

Harald Stoklossa entwickelt systematisch eine empirische Zinsstrukturtheorie. Diese ermöglicht eine umfassende Erklärung der Determinanten sowie eine bessere Prognose der Zinsstruktur. Die Zinsstruktur stellt die immanente ertragswirtschaftliche Grundlage für die strategische Planung und Steuerung von Finanzinstituten sowie für die Bewertung von Finanztiteln dar.

Dr. Harald Stoklossa ist im Finanzsektor tätig und hat an der Universität zu Köln bei Prof. Dr. Ralph G. Anderegg promoviert.

Zielgruppe

Research

Autoren/Hrsg.

Stoklossa, Harald

Inhaltsverzeichnis

1;Vorwort;8
2;Inhaltsverzeichnis;9
3;Abkürzungsverzeichnis;13
4;Symbolverzeichnis;15
5;Abbildungsverzeichnis;23
6;I. DIE METHODISCHE GRUNDLEGUNG;26
6.1;A. Einleitung;26
6.2;B. Die zeitreihenanalytische Modellierung zur Zinsstrukturtheorie 1. Die Datenquellen und das ökonometrische Instrumentarium;28
6.2.1;1. Die Datenquellen und das ökonometrische Instrumentarium;28
6.2.2;2. Die ökonometrische Analyse deterministischer Prozesse;29
6.2.2.1;2.1. Die regressionsdiagnostischen Grundlagen Makroökonomische Zeitreihen weisen häufig einen kontinuierlichen Anstieg oder ei-n;29
6.2.2.2;2.2. Die Regressionsanalyse;30
6.2.2.3;2.3. Das Zinsprognosemodell;34
6.2.3;3. Die Analyse der stochastischen Volatilitätsprozesse der Zinsstrukturtheorie;35
6.2.3.1;3.1. Die ARCH-Modelle;35
6.2.3.2;3.2. Die asymmetrischen (G)ARCH-Modelle Der Einfluss neuer Nachrichten kann auch;37
6.3;C. Die Bedeutung und der Aussagegehalt traditioneller Zinsstrukturtheorien;38
7;II. AUSGANGSBASIS: DIE BESTEHENDE ZINSSTRUKTURKURVE;40
7.1;1. Die affine Zinsstrukturtheorie 1.1. Eine grundlegende Darstellung der affinen Zinsstrukturtheorie;40
7.1.1;1.1. Eine grundlegende Darstellung der affinen Zinsstrukturtheorie;40
7.1.2;1.2. Eine allgemeine Beurteilung der affinen Zinsstrukturtheorie;40
7.2;2. Der abstrakte Verlauf der Zinsstrukturkurven;41
7.3;3. Die Änderungen im Niveau und im Spread der Zinsstrukturkurve;42
7.4;4. Die Ursachen und Beispiele für die gekrümmte Zinsstrukturkurve;43
7.5;5. Die deterministischen Bewegungen der Zinsstrukturkurve;43
8;III. DIE ÄLTEREN THEORIEN ZUR ZINSSTRUKTUR;46
8.1;1. Die Zinsspannentheorie von Wicksell als Vorläufer der Zinsstrukturtheorien;46
8.1.1;1.1. Die Prämissen;46
8.1.2;1.2. Das Modell;47
8.1.2.1;1.2.1. Der natürliche Kapitalzins und der Darlehenszins bzw. Geldzins Wicksells Theorie beinhaltet einen;47
8.1.2.2;1.2.2. Der Wicksell´sche kumulative Prozess Durch die;48
8.1.3;1.3. Die ökonometrische Analyse;49
8.1.4;1.4. Die Wertung;51
8.2;2. Das Zinsspannentheorem zur Zinsstruktur von Malkiel;51
8.2.1;2.1. Die Prämissen;51
8.2.2;2.2. Das Modell;52
8.2.3;2.3. Die ökonometrischen Analysen;52
8.2.4;2.4. Die Wertung;53
8.3;3. Die Theorien imperfekter Märkte zur Zinsstruktur;53
8.3.1;3.1. Die Marktsegmentationstheorie nach Culbertson;53
8.3.1.1;3.1.1. Die Prämissen Kreditnehmer und Kreditgeber besitzen feste Präferenzen hinsichtlich ihrer Liquidität und der Anlagedauer b;53
8.3.1.2;3.1.2. Das Modell;54
8.3.2;3.2. Die Preferred-Habitat-Theorie von Modigliani und Sutch;55
8.3.2.1;3.2.1. Die Prämissen Die Anleger haben;55
8.3.2.2;3.2.2. Das Modell Die Preferred-Habitat-Theorie modifiziert die Erwartungstheorie der Zinsstruktur unter der Gewissheit künftig ;55
8.3.3;3.3. Die ökonometrische Analyse;56
8.3.4;3.4. Die Wertungen;57
9;IV. DIE GRUNDMODELLE DER ZINSSTRUKTUR;58
9.1;1. Erwartungstheorie nach Fisher sowie deren Modifizierung durch Meiselman;58
9.2;1.1. Die Prämissen;58
9.3;1.2. Das Modell;58
9.4;1.3. Die Modellerweiterungen der Erwartungstheorie Fishers;60
9.5;1.4. Die modifizierte Erwartungstheorie nach Meiselman;61
9.5.1;1.4.1. Die Prämissen;61
9.6;1.5. Die ökonometrische Analyse;63
9.7;1.6. Die Wertung;64
9.7.1;1.6.1. Wertung der ursprüngl. Erwartungstheorie Fishers u. ihre Erweiterungen Insgesamt ist Fishers These, nach welcher die lang;64
9.7.2;1.6.2. Wertung der modifizierten Erwartungstheorie Meiselmans;65
9.8;2. Die Liquiditätsprämientheorie von Hicks;65
9.8.1;2.1. Die Prämissen;66
9.8.2;2.2. Das Modell;66
9.8.3;2.3. Die ökonometrische Analyse;67
9.8.4;2.4. Die Wertung;68
10;V. DIE DETERMINISTISCHEN FAKTOREN ZUR ZINSSTRUKTUR;69
10.1;A. Die Kapitalmarkttheorien zur Zinsstruktur;69
10.1.1;1. Die Zinstheorie von Böhm-Bawerks und ihre Erweiterung;69
10.1.2;1.1. Die Annahmen;69
10.1.3;1.2. Das Modell;70
10.1.4;1.3. Die Erweiterung der Zinstheorie v. Böhm-Bawerks durch Fisher u. Lutz;74
10.1.4.1;1.3.1. Die Prämissen;74
10.1.4.2;1.3.2. Das Modell;75
10.1.5;1.4. Die ökonometrische Analyse: Darstellung und Interpretation;77
10.1.6;1.5. Die Wertungen;79
10.1.6.1;1.5.1. Die Wertung der Zinstheorie von Böhm-Bawerks Die Hauptthesen von Böhm-Bawerks, die Agiotheorie sowie die Mehrergiebigkeit;79
10.1.6.2;1.5.2. Die Wertung der zinstheoretischen Erweiterung Fishers;80
10.1.7;2. Die dynamische Zinstheorie Schumpeters;80
10.1.7.1;2.1. Die Prämissen;81
10.1.7.2;2.2. Das Modell;81
10.1.7.3;2.3. Die ökonometrischen Analysen;85
10.1.7.4;2.4. Die Wertung;90
10.1.8;3. Die Zinstheorie nach v. Hayek: Kreditzyklusund Überinvestitionstheorie;90
10.1.9;3.1. Die Prämissen;91
10.1.10;3.2. Das Modell;91
10.1.10.1;3.2.1. Der Ricardo-Effekt nach von Hayek Nach der Theorie von Friedrich August von Hayek haben die sich ändernden Zinsen im Wese;91
10.1.10.2;3.2.2. Die Geldexpansion als Ursache für Konjunkturschwankungen;93
10.1.10.3;3.2.3. Die zinstheoretische Relativierung des Ricardo-Effekts;94
10.1.10.4;3.2.4. Die preisinformationstheoretische Betrachtung des Zinsniveaus;95
10.1.11;3.3. Die ökonometrischen Analysen;96
10.1.12;3.4. Die Wertung;99
10.2;B. Die Kreditmarkttheorien zur Zinsstruktur;99
10.2.1;1. Die Loanable-Funds-Theorie nach Ohlin, Lindahl und Lerner;100
10.2.1.1;1.1. Die Prämissen;100
10.2.1.2;1.2. Das Modell;101
10.2.1.3;1.3. Die ökonometrischen Analysen;102
10.2.1.4;1.4. Die Wertung;105
10.2.2;2. Das Kreditmarktmodell des Zinses von Brunner und Meltzer;106
10.2.2.1;2.1. Die Prämissen;106
10.2.2.2;2.2. Das Modell;107
10.2.2.3;2.3. Die ökonometrische Analyse;110
10.2.2.4;2.4. Die Wertung;112
10.3;C. Die Geldmarkttheorien zur Zinsstruktur;113
10.3.1;1. Der Fisher´sche Preiserwartungseffekt;113
10.3.1.1;1.1. Die Prämissen;113
10.3.1.2;1.2. Das Modell;113
10.3.1.3;1.3. Die ökonometrische Analyse;115
10.3.1.4;1.4. Die Wertung;116
10.3.2;2. Das Gibson-Paradoxon;116
10.3.2.1;2.1. Die Prämissen;117
10.3.2.2;2.2. Das Modell;117
10.3.2.3;2.3. Die ökonometrische Analyse;118
10.3.2.4;2.4. Die Wertung;119
10.3.3;3. Die Zinstheorie von Keynes in Form des ISLM-Modells;120
10.3.3.1;3.1. Die Prämissen;120
10.3.3.2;3.2. Das Modell;120
10.3.3.3;3.3. Die ökonometrischen Analysen;130
10.3.3.4;3.4. Die Wertung;134
10.3.4;4. Die zinsstrukturelle Bedeutung der Taylor-Regel im Euro-Währungsgebiet;136
10.3.4.1;4.1. Die Prämissen;136
10.3.4.2;4.2. Das Modell;137
10.3.4.3;4.3. Die ökonometrische Analyse;142
10.3.4.4;4.4. Die Wertung;145
10.3.5;5. Die monetaristische Zinstheorie nach Friedman;146
10.3.5.1;5.1. Die Prämissen;146
10.3.5.2;5.2. Das Modell;146
10.3.5.3;5.3. Die ökonometrische Analyse;153
10.3.5.4;5.4. Die Wertung;154
10.4;D. Der Zusammenhang von Risiken und Zinsstruktur 1. Die Portefeuilletheorie der Zinsstruktur;156
10.4.1;1.1. Die Prämissen;157
10.4.2;1.2. Das CAPM aus Sicht der Zinsstrukturtheorie;158
10.4.3;1.3. Ökonometrische Analyse und Ableitung des Risiko-Akzelerator-Modells;163
10.4.4;1.4. Die Wertung;164
10.5;E. Die Außenwirtschaftstheorien zur Zinsstruktur;165
10.6;1. Die Zinsparitätentheorie 1.1. Die Prämissen;166
10.6.1;1.1. Die Prämissen;166
10.6.2;1.2. Das Modell;166
10.6.3;1.3. Die ökonometrische Analyse;167
10.6.4;1.4. Die Wertung;169
10.7;2. Die Theorie der Direktinvestitionen 2.1. Die Prämissen;170
10.7.1;2.1. Die Prämissen;170
10.7.2;2.2. Das Modell;170
10.7.3;2.3. Die ökonometrische Analyse;171
10.7.4;2.4. Die Wertung;173
11;VI. DIE SUBSTITUTIVEN ARBITRAGEPROZESSE ZUR ZINSSTRUKTUR;174
11.1;A. Die Arbitrage-Effekte: Die Glättung der Zinsstrukturkurve;174
11.2;B. Die Zinsbewegungen bei Modellen mit Arbitrage;175
11.3;C. Arbitrage Pricing Theory von Ross bei Aufhebung der Arbitragefreiheit;177
11.3.1;1. Die Prämissen;177
11.3.2;2. Das Modell;178
11.3.3;3. Die ökonometrischen Analysen 3.1. Ökonometr. Analyse deterministischer Wechselwirkungen der Zinsen;183
11.3.3.1;3.1. Ökonometr. Analyse deterministischer Wechselwirkungen der Zinsen;183
11.3.3.2;3.2. Ökonometr. Analyse stochastischer Substitutionseffekte zw. Zinssätzen;186
11.3.3.2.1;3.2.1. Die nichtbedingten, stochastischen Schwankungen Es werden Einspielprozesse der Korrelationen zwischen den Zinssätzen in F;186
11.3.3.2.2;3.2.2. (G)ARCH-Modelle bedingter Einspielprozesse zwischen den Zinssätzen901;187
11.3.3.2.3;3.2.3. Das GARCH-Modell exogener Schocks zwischen den Zinssätzen;189
11.3.4;4. Die Wertung;190
11.4;D. Arbitragemodell von Shleifer/Vishny und seine zinsstrukturelle Bedeutung;191
11.4.1;1. Die Prämissen;191
11.4.2;2. Das Modell 2.1. Die Grundlagen des Modells von Shleifer/Vishny;192
11.4.2.1;2.1. Die Grundlagen des Modells von Shleifer/Vishny 918;192
11.4.2.2;2.2. Die Zinsstruktur-Wirkungen der PBA und die Markteffizienz 933;195
11.4.3;3. Die ökonometrische Analyse;198
11.4.4;4. Die Wertung;200
11.5;E. Ein Arbitragemodell zinsstruktureller Substitutionsketten;202
12;VII. DIE STOCHASTISCHEN VOLATILITÄTEN DER ZINSSTRUKTUR;205
12.1;1. Die allgemeinen Prämissen der Short-Rate-Modelle;206
12.2;2. Die unterschiedlichen Short-Rate-Modelle 2.1. Eine allgemeine Darstellung der Short-Rate-Modelle;206
12.2.1;2.1. Eine allgemeine Darstellung der Short-Rate-Modelle;206
12.2.2;2.2. Das Modell von Vasicek;209
12.2.3;2.3. Das CIR-Modell von Cox, Ingersoll und Ross;209
12.2.4;2.4. Die Forward-Rate-Modelle;211
12.2.5;2.5. Die Markt-Modelle;211
12.3;3. Die ökonometrische Analyse der stochastischen Volatilität der Zinsen 3.1. Die ökonometrische Untersuchung auf einen stationär;212
12.3.1;3.1. Die ökonometrische Untersuchung auf einen stationären Trend;212
12.3.2;3.2. Die stochastischen Schwankungen auf Grundlage des White-Tests;212
12.3.3;3.3. Die bedingten, stochastischen Schwankungen;212
12.3.4;3.4. Die asymmetrischen, bedingten (G)ARCH-Modelle;213
12.4;4. Die Wertung der affinen Modelle;214
13;VIII. ERKLÄRUNGS& PROGNOSEMODELL ZUR ZINSSTRUKTUR;216
13.1;A. Die deutende Zusammenfassung der ökonometrischen Testergebnisse 1. Die deterministischen und substitutiven Wirkungen zur Zins;216
13.2;1. Die deterministischen und substitutiven Wirkungen zur Zinsstruktur 1014;216
13.3;2. Stochastische Wirkungen der deterministischen Faktoren zur Zinsstruktur;220
13.4;3. Stochastische Wirkungen & stochastische Substitution zur Zinsstruktur;220
13.5;B. Entwicklung von Erklärungsmodellen & des Prognosemodells zur Zinsstruktur;221
13.5.1;1. Theoretische Erklärungsmodelle zur Zinsstruktur;221
13.5.2;2. Kombination deterministischer Einflüsse, Substitutions- & Einspielprozesse;223
13.5.3;3. Das multivariate Prognosemodell zur Zinsstruktur;224
13.6;C. Zusammenfassung und Ausblick;226
14;Anhang;227
15;Literaturverzeichnis;241

DIE METHODISCHE GRUNDLEGUNG.- AUSGANGSBASIS: DIE BESTEHENDE ZINSSTRUKTURKURVE.- DIE ÄLTEREN THEORIEN ZUR ZINSSTRUKTUR.- DIE GRUNDMODELLE DER ZINSSTRUKTUR.- DIE DETERMINISTISCHEN FAKTOREN ZUR ZINSSTRUKTUR.- DIE SUBSTITUTIVEN ARBITRAGEPROZESSE ZUR ZINSSTRUKTUR.- DIE STOCHASTISCHEN VOLATILITÄTEN DER ZINSSTRUKTUR.- ERKLÄRUNGS- & PROGNOSEMODELL ZUR ZINSSTRUKTUR.

Über Autor(innen)

Dr. Harald Stoklossa ist im Finanzsektor tätig und hat an der Universität zu Köln bei Prof. Dr. Ralph G. Anderegg promoviert.